常见问题   

怎样看蓝筹股的投资价值

     “蓝筹”一词最初来自西方赌场,据说蓝色象征着贵族的颜色,因而蓝色的筹码最为昂贵,另外还有红白两色,但和蓝色的相比,价值要低很多。资本市场的投资者把赌场的术语套用过来,形成了“蓝筹股”的概念。在股票市场上,多把在国家支柱产业内占有重要支配性地位、长期稳定增长的、业绩优良,成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。
  需要注意的是,蓝筹股一定是大公司,只有大型的公司才能在经济萧条时具备比较强的抵御市场风险的能力,经营业务保持相对稳定;而在经济快速发展时,能充分发挥自身优势地位随经济的腾飞而稳步发展。另外,蓝筹股一定是绩优股,而绩优股却未必是蓝筹股。蓝筹股不仅现在要保持良好的业绩,而且还要有稳定增长的未来。
  蓝筹股具有鲜明的时代特征,并不是一成不变的。它随着国家经济和产业结构的调整、公司经营状况的改变而改变。在某种意义上说,只有扣紧时代脉搏,洞悉了产业变迁的大势与规律,才能在投资上把握好蓝筹股的机会和风险。如上世纪90年代的四川长虹,当时风光一时,如今早已是廉颇老矣、昨日黄花。据美国著名的《福布斯》杂志统计,1917年的100家最大公司中,目前只有43家公司股票仍在蓝筹股之列。如早期的铁路业、钢铁业公司早已被淘汰出局,取而代之的是可口可乐、宝洁、花旗集团等消费服务类公司以及IBM、微软、英特尔等高科技公司,它们现已成为华尔街蓝筹股阵营中的中流砥柱。中国目前仍处于后工业化时期,这样的时代特点决定了市场上的蓝筹股更多的体现在制造、能源等行业。而像国外的苹果,宝洁公司这样在消费和科技领域涌现出的跨国巨人还很少见。
  蓝筹股是股市的定海神针,在指数中权重较大,其涨跌时刻牵动着投资者的神经。在市场上涨时,能起到引领市场的作用;而在市场下跌时,会表现的相对抗跌,甚至会有超越市场的表现。如去年的市场调整的幅度比较深,相当多的个股跌的惨不忍睹,而部分蓝筹股的价值却得到理性投资者的认可。如民生银行,去年涨幅高达16.63%,表现远远好于大多数股票。目前A股蓝筹股指数中最具代表性的是沪深300指数。最新统计数据表明:目前沪深300指数公司占总市值的65%,营业收入占全部的74%,净利润占全部的84%。这些数据表明,蓝筹股就是市场的主体,是股市价值的真正所在。
  衡量蓝筹股的投资价值的国际通用指标是市盈率和股息率。动态市盈率越低,股息率越高的蓝筹股,投资价值就越大。据深交所官方数据,截至2月20日沪深300静态市盈率为13.68倍,沪深两市13行业的加权静态市盈率均值为24.42倍,加权动态市盈率均值为21.07倍,皆远高出沪深300等蓝筹的估值水平。从股息率来看,2008-2010沪深300的三年平均股息为1.4%,全部A股三年平均股息率为0.81%,前者远超后者。
  结合这两项指标来看,沪深300中的蓝筹股价值要大大高于市场的平均水平。股息率是衡量蓝筹股的重要标准,我们都知道股神巴菲特先生当年投资中国石油获得了巨大的成功,获得了不菲的收益。巴老先生当年并没有像我们许多基金经理、研究员一样忙得满头是汗到上市公司搞调研。他只是详细阅读了中石油的年报,做出了基本的价值判断。他认为中石油的市值至少值1000亿美元,而当时中石油的市值仅350亿美元。此外,年报中有一项是当时其他任何石油公司都没有提过的,即中石油承诺拿出45%的利润进行分红。经过确认后,巴老果断的买入中石油,最终获得超过200亿美元的巨额收益,成为其辉煌的投资生涯中又一个经典案例。由此可见,分红率的高低对蓝筹股的投资价值有着重要的影响。近期管理层督促上市公司完善分红制度,无疑是切中市场积弊,对推进价值理念的形成,培育健康的股市投资文化,促进股市的长远发展等方面都有着重大积极的意义。
  可能很多投资者都对目前A股蓝筹股整体估值为何大大低于市场的平均水平充满疑问,我想原因是多方面的:第一,从A股目前的投资偏好来看,包括部分机构投资者在内的众多投资者都注重追求短期收益最大化,缺乏长线投资,价值投资理念。与香港等发展了上百年的地区的成熟股市相比,我们会发现两个市场结构性差别很大:A股是小公司估值高,大公司估值低,小公司股票动辄三四十倍市盈率;港股刚好相反,大公司估值高,小公司估值低,小公司一般都只有10几倍市盈率。之所以会差异如此明显,主要是香港投资者比较理性,喜欢投资竞争优势大、业绩稳定成长的大公司,而A股投资者喜欢投资小盘股,小公司股本规模小,便于短线投机炒作。由于中国上市公司股利放发率普遍很低,而且很不稳定,因此投资者的盈利目标主要是股票买卖价差,对投资蓝筹股的热情并不高。上市公司现金分红越少,股市越接近零和游戏。在这种情况下,大家不再过多注重公司的基本面,股市剧烈波动也就在所难免。第二,退市制度不完善。
  A股上市公司中,我们可以发现有不少垃圾股几乎毫无投资价值可言,也有的早已严重资不抵债,却仍得到游资的青睐。像目前行情下的一些问题股,如重庆啤酒、紫鑫药业反而得到资金爆炒,这在成熟市场中是难以想象的。正是因为该退的没退,才直接纵容了股市操纵与过度投机,严重扭曲了二级市场股价形成机制,导致大盘平均市盈率泡沫化虚高,也影响了蓝筹公司的市场表现。